產能方面304不銹鋼卷板企業投資意愿低迷的狀況沒有改變

為實現產品結構調整和產業升級，真正步入大型鋼鐵企業之列，東南鋼鐵規劃了三個“五年計劃”。****個“五年計劃”完成了2座550m3煉鐵高爐以及與之配套的轉爐、軋機等生產線;第二個“五年規劃”建設2座1280立方米煉鐵高爐，2座120噸轉爐、以及與之相配套的特種鋼軋制生產線、燒結生產線、配套制氧設施等，年產500萬噸鋼鐵;第三個“五年規劃”建設4000立方米以上的煉鐵高爐，以及與之相配套的轉爐、高附加值和多品種的軋制生產線、燒結生產線、制氧設施等國內****設施，年產1000萬噸鋼鐵。

鋼鐵板塊的整體市盈率(TTM)(剔除負值)達到23.0倍，高于2010年初以來的市盈率均值20.4倍;鋼鐵板塊整體市凈率(MRQ)達到1.09倍，低于2010年初以來的市凈率均值1.40倍。鋼鐵上市公司的業績下滑明顯致使鋼鐵板塊市盈率估值上升。

同時，4月國內貨幣活化狀況仍然不如人意，并沒有出現企穩回升。央行宣布下調存準率50個基點，主要是為了對沖外匯占款大幅波動的風險。預調微調框架下的貨幣政策環境并不利于國內鋼價走強，特別是由于國內新增中長期貸款持續不足，鋼材市場庫存壓力明顯，抑制了鋼價上漲的空間。

產能方面304不銹鋼卷板企業投資意愿低迷的狀況沒有改變，故降息影響不大。我們前期周報中，通過自下而上(產線統計)和自上而下(基于噸鋼投資測算)兩種方法對產能進行估算，結果均表明：鋼鐵實際有效產能目前8.5億噸左右、2012年底8.7-8.8億噸左右、2015年底9億噸左右，目前我們仍維持該判斷。

工業及房地產領域的需求，取決于行業景氣、政策環境等多因素，故短期降息對其影響有限。特別需要指出的是，雖然近期樓市回暖，但受地產項目建設周期的制約，預計短期地產用鋼不會因此增加。

不過，對于基建方面的需求則需格外關注。據我們了解，鐵路項目因前期欠債較多，近期資金缺口仍然很大，降息對于緩解該類缺口意義重大;對于其他如保障房、水利水電等，我們認為也同樣有用。即降息將從較大程度上推動基建類及保障房需求的釋放。